2026 年 7 月 2 日，证监会官网更新信息，证监会同意宇树科技首次公开发行股票并在科创板上市的注册申请。
如果顺利上市，宇树科技将成为 A 股资本市场上的“机器人本体第一股”。
这件事的意义，不只是宇树走到 IPO 门口，而是具身机器人赛道开始出现一个更清晰的信号：这个行业不再只靠 Demo、概念和远期想象支撑，已经有公司把商业模式跑通了。
过去外界看机器人，最容易被动作吸引：能不能跑、能不能跳、能不能端茶倒水。但真正决定产业能不能起来的，不是某个动作有多震撼，而是公司能不能把机器人卖出去、交付好、持续迭代，并在真实客户和真实场景里形成现金流。
沿着这个标准看，宇树科技和卧安机器人代表了具身智能商业化早期的两种答案。
宇树跑通的是“机器人本体量产 + 开发者与行业客户”的模式。它把复杂的四足机器人和人形机器人做成标准化产品，用运动控制、供应链、成本和交付能力，把产品推向科研、教育、应用开发、文化表演和智能服务等场景。
卧安跑通的是另一条路：“家庭场景入口 + 全球化渠道 + 一脑多形”的模式。它不是先押注一台终极形态的人形机器人，而是先在家庭服务、运动健康、情感陪伴等高频场景中建立用户基础、渠道能力和真实数据，再把这些能力延伸到 H1 这样的通用具身本体。
所以，这篇文章真正讨论的不是“谁更像人”，而是谁已经让具身机器人变成一门可以被验证的生意。
一、宇树模式：先把本体做成稳定可交付产品
2015 年，王兴兴带着一台名叫 XDog 的四足机器狗，参加了一场上海机器人创新创业大赛。
那还不是今天短视频里会翻跟头、会跳舞、会刷屏的机器狗，更像是一台从硕士课题里长出来的工程样机。第二年，王兴兴创办宇树科技，自己做 CEO，也做 CTO。
后来真正让更多人记住宇树的，已经不只是机器狗，而是站到聚光灯下的 G1 人形机器人。它让外界直观感受到：这家公司不仅能做灵活的四足机器人，也在把运动控制、整机工程和量产能力推向更大的本体形态。
宇树最重要的价值，不是某一组收入或出货数据本身，而是它让市场看见了一种可行路径：机器人本体可以从实验室样机，变成标准化产品;可以从开发者尝鲜，走向科研、教育、企业和行业应用客户;可以从一次展示，变成持续交付。
这套模式的核心，是先把机器人“身体”做好。价格要足够低，性能要足够稳定，接口要足够开放，客户才会愿意买来做开发、教学、试点和应用。
资本市场真正定价的，也不是一台会跑会跳的机器人，而是一家公司是否具备持续量产、持续交付、持续迭代的能力。宇树 IPO 的意义正在这里：它让机器人本体公司第一次站到主流资本市场面前，证明“本体量产”本身可以成为一门生意。
二、卧安模式：跑通家庭商业闭环，具身智能最大应用场景就在家庭
如果说宇树回答的是“机器人本体如何规模化交付”，卧安回答的则是另一个问题：机器人应该先进入哪里，才能真正体现具身智能的泛化价值。
过去很多人讨论机器人落地，习惯先看工厂和仓库。但工厂场景往往更接近通用自动化、专用设备和产线改造，很多需求可以被机械臂、AGV、专机或自动化产线解决。对于具身人形机器人来说，它的“泛化性”在这些场景里反而不一定最充分。
家庭才是更能放大泛化能力的场景。
它是人类时间消耗最大的物理空间，也是物品最杂、任务最碎、环境最不标准的场景。一个家庭机器人要面对的不是单一动作，而是一连串非结构化任务：整理、收纳、陪伴、看护、提醒、移动、协同。家庭还有一定容错率，机器人可以从低风险任务切入，在真实使用中积累数据、提升模型、扩大能力边界。
这意味着，模型泛化性越强，家庭场景越受益。谁能更早进入家庭、拿到真实家庭数据、理解真实用户习惯，谁就更有机会把具身智能从“能做一个动作”推进到“能长期完成任务”。
卧安的路径，正是先从家庭场景系统切入。它在家庭服务、运动健康和情感陪伴等场景中积累用户、渠道和数据，再逐步把这些能力汇入面向家庭劳动需求的通用具身本体。根据公司公开资料，卧安机器人已于 2025 年 12 月 30 日在港交所主板上市，定位为 AI 具身家庭机器人企业;公司以“一脑多形”为技术体系，以自研 AI 大脑 OneModel 为核心，产品已进入全球 90 多个国家和地区，覆盖超 360 万户家庭。
2026 年 1 月，卧安在 CES 发布 onero H1 通用人形保姆机器人。此后，卧安于 5 月份中标深圳市“AI生态创新社区设备购置与场地搭建项目”，中标金额为人民币 4,495.32 万元，为家庭具身智能最大订单。该项目围绕具身智能数据全链条服务中心建设，覆盖机器人本体、数据采集系统、数据管理一体化平台及多类型真实场景搭建，预计年内完成交付。据了解，卧安下半年在新零售、养老陪护等领域也将有布局;CEO 李志晨也表示，未来 1-2 年内，公司的保姆具身人形机器人将实现面向终端消费者的直接发售。
在通用大脑打磨成熟前，卧安已推出针对运动健康(AceMate 网球机器人)和情感陪伴(Kata Friends 陪伴机器人)等细分场景的形态，每个场景的数据和迭代都在反哺统一的 AI 大脑。它不是把鸡蛋押在一个终极形态上，而是在路上就把每一段路程的收益兑现——用户在积累，渠道在积累，数据也在积累。
卧安的稀缺性正在这里：它不是从工厂走向家庭，而是从家庭原生场景长出来。家庭不是它的远期想象，而是它已经开始经营的主场。
三、两种模式，证明赛道真实可行
宇树和卧安不是同一种公司，某种意义上又是同一种公司。
不同在于，它们选择的入口完全不同;相同在于，它们都在证明具身智能不是只停留在实验室和发布会，而是可以被真实购买、真实使用，并沿着一套商业模式继续进化。
宇树代表“运动控制 + 本体量产 + 开发者生态”。它证明复杂机器人可以被标准化、规模化，并卖给真实客户。
卧安代表“家庭场景 + 大脑模型 + 数据闭环 + 一脑多形”。它证明家庭不是一个只能讲故事的终局场景，而是具身智能可以先进入、可以放量、可以沉淀数据和用户关系的核心场景。
这两种模式的共同点，是都不只讲技术故事。
宇树的重点不在于某一年收入有多高，而在于它让资本市场看见：机器人本体公司可以有产品、有客户、有交付、有上市路径。
卧安的重点也不只是“AI 具身家庭机器人第一股”的定位标签，而在于它已经把家庭场景做成了一门真实生意。公开资料显示，卧安 2025 年家庭场景相关销售收入约 9 亿元人民币。这说明家庭不是一个只能讲未来空间的方向，而是已经被收入验证的场景。
很多机器人公司还在证明“我能不能做出一个机器人”。宇树和卧安已经在证明另一件事：机器人能不能成为一门真实生意。
四、估值的核心，从技术领先到模式验证
资本市场看机器人，本质是在寻找估值锚。
宇树 IPO 给了第一个锚。它让市场开始认真讨论：机器人本体量产能力、成本控制能力、开发者生态和全球交付能力，应该如何定价。
海外也有参照。Figure AI 已在 2025 年完成超过 10 亿美元 C 轮融资，并达到 390 亿美元投后估值。资本市场给 Figure 的不是硬件估值，而是物理 AI 平台估值。如果说 Figure AI 是美国具身智能的估值标杆，卧安正在试图成为中国版的 Figure——用家庭场景和全球渠道替代工业物流切入路径，定价逻辑高度相似。
港股这边，中金公司 2026 年 5 月首次覆盖卧安机器人，给予“跑赢行业”评级和 140 港元目标价;华泰证券给予“买入”评级，认为卧安机器人作为家庭具身智能先行者，正在构建“模型、硬件、数据、场景”协同增长生态，目标价 142.5 港元。华源证券、开源证券的覆盖口径，也都围绕“一脑多形”、自研模型、数据体系和商业化飞轮展开。
这些口径放在一起看，机器人本体和具身智能公司，正在形成新的定价逻辑。过去市场更关心技术是不是先进、动作是不是惊艳;未来会越来越关心商业模式是否已经被验证：有没有真实客户，有没有稳定交付，有没有可复制场景，有没有持续数据，有没有长期复购。
宇树和卧安的意义，就在于它们给出了两条已经开始跑通的路径。
一个从本体出发，把机器人做成可交付产品;一个从家庭出发，把场景、用户、渠道和数据沉淀下来。前者证明机器人本体可以成为生意，后者证明家庭具身不是遥远想象，而是可以逐步放量的方向。
真正的行业拐点，往往不是某个机器人完成了多难的动作，而是一家公司终于证明：这台机器人有人买、有人用、能交付、能迭代，并且有机会持续产生现金流。
具身机器人的竞争，正在从“谁的 Demo 更像未来”，转向“谁的商业模式更接近现实”。宇树和卧安，是目前最清晰的两个答案。
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